Der japanische Yen ist am Dienstag, dem 30. Juni 2026, gegenüber dem US-Dollar auf den schwächsten Stand seit vier Jahrzehnten gefallen. Wie Bloomberg berichtet, stieg der Dollar zeitweise auf 162,41 Yen – der höchste Stand seit 1986. Seit letztem Jahr setzt sich der Abwertungstrend des Yen nahezu ungebrochen fort. Mitte April 2025 war ein US-Dollar noch rund 140 Yen wert. Ende 2020 lag der Wechselkurs noch bei etwa 100 Yen je US-Dollar.

Doch mit der Abwertung, die sich in den vergangenen Jahren abgezeichnet hat, dürfte es noch nicht getan sein. Strategen rechnen damit, dass die nächste kritische Marke immer näher rückt. Rinto Maruyama, Senior-Stratege für Devisen und Zinsen bei SMBC Nikko Securities, nennt 163 Yen je US-Dollar als die nächste wichtige Beobachtungsmarke des Marktes. Auch gegenüber anderen Währungen, etwa dem Euro, verliert der Yen seit Jahren kontinuierlich an Wert. Ein Euro entspricht derzeit sogar rund 185 Yen.

Bemerkenswert ist, dass selbst Leitzinserhöhungen der japanischen Notenbank (BoJ) den Abwertungstrend des Yen bislang nicht bremsen konnten. Anfang Juni hob die BoJ ihren Leitzins auf 1,0 Prozent an – den höchsten Stand seit 1995. Auch staatliche Eingriffe konnten die Entwicklung mittelfristig nicht nachhaltig verbessern. Noch vor gut einem Jahr hatte Japan mit einer Rekordintervention im Umfang von rund 11,7 Billionen Yen versucht, den Kursverfall der eigenen Währung zu stoppen. Die Maßnahme konnte den Yen jedoch lediglich kurzfristig stabilisieren.

Die Ursachen für die anhaltende Yen-Krise liegen vor allem in der extremen Zinsdifferenz zu den USA, die das Ergebnis einer über Jahre hinweg sehr lockeren japanischen Geldpolitik ist. Trotz der jüngsten Anhebung auf 1,0 Prozent bleibt der japanische Leitzins im Vergleich zu anderen Zentralbanken, vor allem im Vergleich zur US-Notenbank Fed, die ihr Zielband für die Leitzinsen aktuell bei 3,50 bis 3,75 Prozent hält, äußerst niedrig.

In den vergangenen Jahren war die Differenz zeitweise sogar noch deutlich größer. Zwischen September 2022 und September 2024 lag der US-Leitzins durchgehend zwischen 3,25 und 5,50 Prozent, von Juli 2023 bis August 2024 sogar konstant bei 5,50 Prozent. Die japanischen Leitzinsen lagen im selben Zeitraum hingegen durchgehend unter 0,3 Prozent.

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Genau diese Zinsdifferenz galt in den vergangenen Jahren als einer der wichtigsten Treiber des sogenannten Yen-Carry-Trades. Das Prinzip dahinter ist einfach erklärt: Investoren leihen sich in Japan zu sehr niedrigen Zinsen Geld in Yen, tauschen dieses in US-Dollar oder andere Währungen um und investieren es anschließend in höher verzinste Anlagen – etwa US-Staatsanleihen, Aktien oder auch Kryptowährungen. Solange die Zinsdifferenz bestehen bleibt und der Yen nicht aufwertet, lassen sich auf diese Weise Gewinne erzielen.

Wie groß dieser Markt tatsächlich ist, lässt sich nicht exakt bestimmen. Schätzungen reichen – je nach Berechnungsmethode – von mehreren hundert Milliarden US-Dollar bis in den Billionenbereich. Diese Geschäfte tragen erheblich zur Schwäche des Yen bei. Jede dieser Investmentstrategien ist faktisch eine Wette gegen die japanische Währung: Der Markt wird fortlaufend mit Yen-Verkäufen und einer entsprechend höheren Nachfrage nach US-Dollar, Euro oder Yuan konfrontiert, was den Wechselkurs des Yen zusätzlich unter Druck setzt.

Hinzu kommt, dass viele Anleger aufgrund der allgemein pessimistischen Stimmung gegenüber dem Yen in großem Umfang direkte Short-Positionen auf die Währung eingehen. Auch das verstärkt den Wertverlust zusätzlich. Laut Daten der US-Terminmarktaufsicht CFTC haben gehebelte Fonds ihre Netto-Short-Positionen auf den Yen zuletzt auf den höchsten Stand seit Ende 2017 ausgebaut.

Für die japanische Bevölkerung hat die Yen-Schwäche handfeste Konsequenzen, die weit über Finanzmarktstatistiken hinausgehen. Wer importierte Waren kauft oder im Ausland einkaufen möchte, muss heute deutlich mehr bezahlen als noch vor wenigen Jahren, als ein US-Dollar oder ein Euro deutlich weniger Yen wert waren.

Auch beim international vergleichbaren Pro-Kopf-Wohlstand zeigt sich die Auswirkung der Yen-Abwertung über die vergangenen Jahre deutlich: Nach OECD-Zahlen fiel Japan beim nominalen Pro-Kopf-BIP bereits 2024 auf Rang 24 – den niedrigsten Platz seit Beginn der Datenerhebung im Jahr 1994 – und wurde unter anderem von Spanien und Slowenien überholt.

Diese Entwicklung prägt die Struktur der japanischen Wirtschaft und Gesellschaft tiefgreifend. Große, exportorientierte Konzerne profitieren von der Yen-Schwäche, weil ihre im Ausland erzielten Umsätze bei der Umrechnung in Yen an Wert gewinnen. Kleine, binnenmarktorientierte Unternehmen und private Haushalte hingegen leiden unter steigenden Importpreisen für Energie, Lebensmittel und Vorprodukte. Gleichzeitig stagnieren die Reallöhne, während die Lebenshaltungskosten weiter steigen. Letztlich nimmt auch die Armut zu.

Für Deutschland hat der schwache Yen ebenfalls teilweise negative Auswirkungen. So erschwert die günstige japanische Währung den Absatz deutscher Produkte auf dem japanischen Markt, weil deutsche Waren für japanische Kunden in Yen gerechnet deutlich teurer werden. Die deutschen Exporte nach Japan sind zuletzt entsprechend zurückgegangen.

Der Yen-Effekt trifft damit auf einen deutschen Außenhandel, der ohnehin unter erheblichem Druck steht. Die deutschen Exporte wuchsen 2025 nach Hochrechnungen von Germany Trade and Invest lediglich um 0,6 Prozent und verharrten damit bereits das dritte Jahr in Folge faktisch auf dem Niveau des Nach-Corona-Jahres 2022. Die Industrieexporte waren 2025 sogar um 0,9 Prozent eingebrochen. Auch aktuell stehen die Zeichen schlecht. Die Exporterwartungen für das Jahr 2026 sind eher durchwachsen (mehr dazu hier).

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